Семёнов Н.А.
МОДИФИКАЦИЯ СТРАТЕГИИ DUAL MOMENTUM *
Аннотация:
в данной статье рассматриваются основные аспекты управления портфелем ценных бумаг, основанном на стратегиях моментума (импульса), а также предложены способы модификации данной стратегии с целью увеличения ожидаемой доходности
Ключевые слова:
инвестиционные стратегии, моментум, волатильность, риск и доходность
Выбор инвестиционной стратегии и правильная оценка её работоспособности является одним из наиболее важных этапов работы любого инвестора. Многие инвесторы сегодня выбирают алгоритмические стратегии, основанные на анализе большого объема данных, так как это значительно упрощает последующий процесс анализа, снижая затраты человеческих ресурсов и нивелируя ошибки, связанные с человеческим фактором, эмоциями в трейдинге. Довольно часто данные алгоритмические стратегии позволяют получать результаты не хуже, чем у большинства инвесторов, использующих субъективный фундаментальный анализ. Перед инвесторами всегда стоит вопрос о том, как именно выбрать алгоритм для исследования стратегии, так как существует огромное количество различных инвестиционных стратегий, факторов, логических цепочек, на которые можно обращать внимание при построении инвестиционной стратегии. Одним из способов выбора стратегии является выявление фундаментальных причин того или иного поведения толпы, биржевых игроков, спекулянтов, инвесторов. Как правило, большинство инвесторов не готовы брать на себя избыточный риск, поэтому такие стратегии направлены на снижение возможных рыночных просадок, минимизацию волатильности портфеля при оптимальной доходности. Огромное значение в данную концепцию внес итальянский исследователь Гари Антоначчи, который разработал принцип инвестирования, получивший название «dual momentum» (двойной импульс). Данный принцип довольно прост и заключается в том, чтобы покупать активы, которые показали наиболее высокую доходность по сравнению с другими активами за определенный промежуток времени в прошлом при условии, что срок инвестирования должен быть меньше, чем срок, за который определяется доходность (Гари Антоначчи в своих трудах использовал 6 месяцев для расчета доходности и 1 месяц для инвестирования). Данная стратегия позволила исследователю избежать просадок во время кризиса «доткомов» и во время мирового финансового кризиса 2008 г. На рисунке ниже представлены линии капитала для сравнения разных стратегий: Данный рисунок показывает, что стратегия моментум (timing portfolio) оказалось намного более эффективной по сравнению с остальными стратегиями. Многие инвесторы на протяжении последних лет задавались вопросом о том, почему же данная стратегия оказалась намного эффективнее. Ответ во многом заключается в том, что инвесторы как раз-таки являются risk-averse и как правило стремятся покупать то, что росло в последнее время, опасаясь инвестиций в высоковолатильные инструменты. Однако данная стратегия работает только в моменты, когда есть довольно сильный, выраженный тренд. Если же тренда нет, как это случилось в 2018-м году, стратегия будет требовать частых переключений и изменений активов в портфеле, что может привести к значительным убыткам. Данная ситуация была выражена в прошлом году, где просадка по стратегии достигала 25% от максимальных исторических значений. В ситуациях, когда тренд не является выраженным и доходности рыночных активов попадают в кластер высокой волатильности, данная стратегия не может применяться. Основным недостатком данной стратегии является то, что в первоначальном варианте только доходность является фактором принятия решений, в то время как инвесторы чаще всего рассматривают соотношение ожидаемой доходности и волатильности при принятии решений. Более того, использование исторической волатильности не является разумным и точным способом определения будущих значений, так как волатильность имеет ряд свойств, которые лучше всего моделировать более сложным способом. Именно поэтому предлагается использовать прогнозный коэффициент Шарпа вместо доходности для определения наиболее привлекательных активов. Модифицированная стратегия «dual momentum» может иметь следующий алгоритм действий: Выбор потенциальных инструментов. Как правило, данные инструменты должны отличаться друг от друга по статистическим характеристикам распределения доходностей, чтобы обеспечить максимальную диверсификацию. Построение эконометрических моделей временных рядов для прогнозирования доходности и волатильности. Логика в данном случае должна быть похожа на базовую стратегию моментума. Модели могут, например, строиться по данным за прошлые 6 месяцев (обучающая выборка), а прогнозы будут строиться на 1 месяц вперед. В качестве моделей лучше всего использовать модели из семейства APARCH или EGARCH, так как они в большей степени позволяют учесть основные свойства распределения доходностей финансовых активов. Расчёт прогнозных значений коэффициента Шарпа по полученным прогнозам доходности и волатильности.
Номер журнала Вестник науки №5 (14) том 2
Ссылка для цитирования:
Семёнов Н.А. МОДИФИКАЦИЯ СТРАТЕГИИ DUAL MOMENTUM // Вестник науки №5 (14) том 2. С. 83 - 87. 2019 г. ISSN 2712-8849 // Электронный ресурс: https://www.вестник-науки.рф/article/1228 (дата обращения: 23.04.2024 г.)
Вестник науки СМИ ЭЛ № ФС 77 - 84401 © 2019. 16+