'
Научный журнал «Вестник науки»

Режим работы с 09:00 по 23:00

zhurnal@vestnik-nauki.com

Информационное письмо

  1. Главная
  2. Архив
  3. Вестник науки №5 (14) том 3
  4. Научная статья № 35

Просмотры  128 просмотров

Гвоздь П.А.

  


МОДЕЛИ ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ ТОВАРНО-СЫРЬЕВЫХ ДЕРИВАТИВОВ. ЭФФЕКТ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ СТОИМОСТИ *

  


Аннотация:
в данной статье рассматриваются особенности ценообразования товарносырьевых деривативов, проводится описание причин, почему ценообразование товарно-сырьевых деривативов отличается от финансовых деривативов   

Ключевые слова:
деривативы, модели ценообразования деривативов, потребительская стоимость   


Главное отличие нефтяных и других товарных деривативов от финансовых заключается в природе их базисных активов. В финансовых деривативах базовый актив всегда является инвестиционным. Это значит, что инвестору не обязательно иметь данный актив физически, чтобы получать по нему прибыль. Классическим инвестиционным активом можно назвать ценные бумаги. Инвестор не хранит ценные бумаги у себя, но получает на свой брокерский счёт все причитающиеся ему купонные/дивидендные выплаты. В товарных же деривативах базовый актив может быть не только инвестиционным, но и потребляемым товаром. Чтобы понять, к какому типу активов относится базовый актив, нужно посмотреть основное предназначение товара, а также увидеть, есть ли колебания на рынке предложения, колебания в производстве и потреблении. Исходя из анализа этих факторов, можно сделать вывод, что нефть и энергоносители-это потребляемый товар, так как (рисунок 1 и рисунок 2) показывают нам изменения в запасах и колебания на рынке спроса и предложения. Это значит, что в ценообразовании деривативов на нефть присутствуют затраты на хранение и потребительская стоимость. Рассмотрим подробнее последнюю составляющую. Потребительская стоимость (convenience value) это стоимость потенциальных выгод, которые получит инвестор, владея физически активом. Проще объяснить потребительскую стоимость на примере реального товара. Хранение на складе зерна влечет за собой издержки, а без его продажи и вовсе не приносит никакого дохода. Значит удержание зерна вряд ли можно назвать инвестиционной позицией. Но ведь можно хранить зерно на случай будущего дефицита – что является лишь потенциальной выгодой. Важно понимать, что если инвестиционная составляющая весьма понятна и прозрачна, дивиденды и купоны для всех инвесторов одинаковы, приходят в заранее известный срок, то потребительская стоимость для каждого владельца товара различается. Так, например, для владельца мукомольного завода хранение зерна несет в себе потенциальное спасение от остановки производства в неурожайный год. А для мелкого фермера хранение зерна потенциально спасет его скот от голода при дефиците зерна на рынке. Логично, что два этих примера показывают индивидуальность потребительской стоимости для каждого владельца товара. Именно поэтому потребительскую стоимость необходимо рассматривать при ценообразовании товарных деривативов. Цена товарных фьючерсов, в том числе фьючерсов на нефть зависит от многих факторов. Основными причинами изменения цены фьючерсных контрактов являются: – изменения спот цены товара; – наличие данного товара на складе; – издержки хранения товара на складе; – время, которое осталось до исполнения фьючерсного контракта; – безрисковая процентная ставка – валютный курс – потребительская стоимость Из этого можно сделать вывод о том, что цена фьючерсного контракта на нефть содержит в себе затраты на поддержание позиции базового актива за вычетом потребительской стоимости. Уравнение безарбитражности для товарных фьючерсов выглядит следующим образом:   


Полная версия статьи PDF

Номер журнала Вестник науки №5 (14) том 3

  


Ссылка для цитирования:

Гвоздь П.А. МОДЕЛИ ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ ТОВАРНО-СЫРЬЕВЫХ ДЕРИВАТИВОВ. ЭФФЕКТ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОЙ СТОИМОСТИ // Вестник науки №5 (14) том 3. С. 207 - 211. 2019 г. ISSN 2712-8849 // Электронный ресурс: https://www.вестник-науки.рф/article/1305 (дата обращения: 29.03.2024 г.)


Альтернативная ссылка латинскими символами: vestnik-nauki.com/article/1305



Нашли грубую ошибку (плагиат, фальсифицированные данные или иные нарушения научно-издательской этики) ?
- напишите письмо в редакцию журнала: zhurnal@vestnik-nauki.com


Вестник науки СМИ ЭЛ № ФС 77 - 84401 © 2019.    16+




* В выпусках журнала могут упоминаться организации (Meta, Facebook, Instagram) в отношении которых судом принято вступившее в законную силу решение о ликвидации или запрете деятельности по основаниям, предусмотренным Федеральным законом от 25 июля 2002 года № 114-ФЗ 'О противодействии экстремистской деятельности' (далее - Федеральный закон 'О противодействии экстремистской деятельности'), или об организации, включенной в опубликованный единый федеральный список организаций, в том числе иностранных и международных организаций, признанных в соответствии с законодательством Российской Федерации террористическими, без указания на то, что соответствующее общественное объединение или иная организация ликвидированы или их деятельность запрещена.