Морозов И.М.
ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ ЭКОНОМИЧЕСКИХ РИСКОВ В ТЭК: ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ, МОДЕЛИ И ПРАКТИЧЕСКОЕ ПРИМЕНЕНИЕ *
Аннотация:
в статье рассмотрены ключевые источники экономических рисков в топливно-энергетическом комплексе (ТЭК) и основные методы их оценки. Даны определения рыночных, инвестиционных, санкционных рисков и рисков энергоперехода. Изложены теоретические основы оценочных моделей (NPV, IRR, WACC, VaR, сценарный анализ, матрица рисков) и приведены примеры их применения на конкретных расчетах. Представлены таблицы и графики для иллюстрации чувствительности проектов к изменениям цен на нефть и классификации рисков. Показано практическое значение оценки рисков для инвестиционных и стратегических решений в нефтегазовом секторе.
Ключевые слова:
экономические риски, ТЭК, оценка инвестиций, сценарный анализ, энергопереход, санкции, стратегические решения
Введение. Топливно-энергетический комплекс (ТЭК) традиционно рассматривается как ключевой драйвер экономики, однако он характеризуется высокой степенью неопределенности. Факторами неопределенности являются волатильность цен на энергоресурсы, изменения регуляторной среды, глобальные кризисы и др. В современных условиях (санкции, пандемия, ускоренный энергопереход) управление рисками в ТЭК становится особенно важным. В статье последовательно разбираются основные источники экономических рисков в ТЭК и методы их количественной оценки, что обеспечивает комплексное понимание ситуации.Источники экономических рисков в ТЭК.Рыночные риски: связаны с волатильностью мировых цен на нефть и газ, курсовыми колебаниями валют, изменениями спроса. Нестабильность мировых биржевых цен напрямую влияет на выручку компаний и их инвестиционные планы. Например, резкие колебания цен (как в 2020–2022 гг.) приводят к значительным отклонениям плановых показателей проектов и вынуждают оперативно пересматривать бюджеты. Такие рыночные риски практически не контролируются компанией, поэтому для их учета используются хеджирование, сценарный анализ и стресс-тестирование.Инвестиционные риски: возникают при реализации долгосрочных проектов в ТЭК. Сюда относятся технологические риски (например, отказ оборудования), геологические риски (непредвиденная сложность месторождения), а также финансовые — завышенные затраты, низкая рентабельность и пр. Длительный период окупаемости и большие капитальные вложения делают проекты чувствительными к изменению ключевых параметров. Например, разрыв в поставке оборудования из-за санкций может сорвать сроки реализации (как описано ниже). Часто эти риски моделируются через снижение ожидаемых денежных потоков и увеличение ставки дисконтирования.Санкционные риски: включают внешнеполитические и регуляторные ограничения (торговые и финансовые санкции), вводимые в отношении отрасли. В российской практике с 2014 г. жесткие секторные санкции США и ЕС оказали существенное воздействие на нефтегазовую отрасль. Были ограничены поставки технологий и оборудования для добычи на шельфе и труднодоступных месторождениях. Приостановлено участие западных консорциумов в крупных проектах. В ответ российские компании вынуждены искать альтернативных партнеров (Китай, страны БРИКС) и диверсифицировать рынки [1, с.74–78]Риски энергоперехода: обусловлены глобальной тенденцией отказа от углеводородов и продвижением «зеленой» энергетики. Внедрение новых экологических норм и отказ инвесторов от проектов ископаемого топлива создают долгосрочные угрозы для нефтегазового сектора. Это выражается в снижении инвестиций в традиционный ТЭК и повышении требований к экологическим стандартам. Так, в исследованиях отмечается, что ведущие финансовые институты уже отказывают в финансировании проектов в сфере ископаемого топлива, что может привести к росту затрат капитала и давлению на отрасль развивающихся стран [2, с.25–42]. В частности, Довбий (2022) подчёркивает, что при энергопереходе России придется адаптироваться к новым условиям из-за выхода крупных инвесторов из нефтегаза. При этом возрастает риск «утаённой ответственности» за выбросы СО₂ (climate risk), а компании должны разрабатывать стратегии декарбонизации.Рис.1. Мировые цены на нефть Brent ($/баррель) в 2010–2019 гг. (синий график) с сопоставлением средних капитальных вложений (красный график) [2].При анализе проектов в ТЭК используют стандартные финансовые метрики. Чистая приведённая стоимость (NPV) рассчитывается как сумма дисконтированных денежных потоков минус инвестиции:NPV=t=1TCFt1+rt−I0где
Номер журнала Вестник науки №5 (86) том 3
Ссылка для цитирования:
Морозов И.М. ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ ЭКОНОМИЧЕСКИХ РИСКОВ В ТЭК: ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ, МОДЕЛИ И ПРАКТИЧЕСКОЕ ПРИМЕНЕНИЕ // Вестник науки №5 (86) том 3. С. 212 - 219. 2025 г. ISSN 2712-8849 // Электронный ресурс: https://www.вестник-науки.рф/article/23007 (дата обращения: 12.07.2025 г.)
Вестник науки © 2025. 16+