Заярко И.М.
СТРУКТУРА КАПИТАЛА АО «ТАНДЕР» В ПЕРИОД С 1995 ПО 2024 ГОД: ЭВОЛЮЦИЯ, ДЕТЕРМИНАНТЫ И ВЛИЯНИЕ НА ФИНАНСОВУЮ СТРАТЕГИЮ *
Аннотация:
в данной статье проводится комплексный анализ динамики и детерминантов структуры капитала одной из крупнейших розничных компаний России – АО «Тандер» (управляющая компания торговой сети «Магнит») за тридцатилетний период. Исследование опирается на фундаментальные теории структуры капитала [3, 5] и практические аспекты финансового менеджмента [1, 4]. На основе ретроспективного анализа выявляются ключевые этапы трансформации финансовой стратегии компании, определяются факторы, оказавшие наибольшее влияние на соотношение собственного и заемного капитала, и оценивается эффективность принятых управленческих решений в контексте меняющихся макроэкономических условий [9, 10]. Результаты исследования показывают последовательный переход от консервативной модели финансирования к стратегии умеренного финансового левериджа, направленной на оптимизацию средневзвешенной стоимости капитала и максимизацию стоимости компании.
Ключевые слова:
структура капитала, финансовый леверидж, АО Тандер, стоимость компании, теория компромисса, теория иерархии, средневзвешенная стоимость капитала
Введение. Проблема формирования оптимальной структуры капитала является одной из центральных в корпоративных финансах. Под структурой капитала понимается соотношение между собственными и заемными источниками финансирования деятельности компании, которое оказывает непосредственное влияние на ее финансовую устойчивость, рентабельность и рыночную стоимость [1, с. 45, 3, с. 12]. Выбор конкретной модели финансирования определяется действием множества факторов: отраслевыми особенностями, стадией жизненного цикла компании, макроэкономической конъюнктурой и стратегическими целями собственников [4, 9].АО «Тандер», основанное в 1994 году, представляет собой уникальный объект для исследования, пройдя путь от небольшого частного предприятия до национального лидера розничной торговли. Эволюция его финансовой стратегии отражает общие тенденции развития корпоративных финансов в России. Целью данного исследования является выявление закономерностей и ключевых этапов в изменении структуры капитала АО «Тандер» в период с 1995 по 2024 год, а также оценка влияния этих изменений на финансовые результаты и стоимость компании. Теоретической основой работы послужили исследования современных российских авторов в области финансового менеджмента и теории капитала [1-15].Теоретические основы формирования структуры капитала. В финансовом менеджменте доминируют несколько теоретических подходов к определению оптимальной структуры капитала. Согласно теории компромисса (trade-off theory), компания выбирает такое соотношение debt/equity, которое балансирует между налоговыми преимуществами привлечения заемного капитала (tax shield) и издержками финансовой неустойчивости (costs of financial distress) [3, с. 78, 5, с. 112]. Альтернативная теория иерархии (pecking order theory), предложенная С. Майерсом и Н. Майлуфом, предполагает, что компании отдают предпочтение внутреннему финансированию, затем заемному и только в последнюю очередь – эмиссии акций, стремясь избежать негативной сигнальной реакции рынка [3, с. 101, 12, с. 65].Для количественной оценки оптимальности структуры капитала используется показатель средневзвешенной стоимости капитала (WACC), который рассчитывается по формуле:
Номер журнала Вестник науки №8 (89) том 4
Ссылка для цитирования:
Заярко И.М. СТРУКТУРА КАПИТАЛА АО «ТАНДЕР» В ПЕРИОД С 1995 ПО 2024 ГОД: ЭВОЛЮЦИЯ, ДЕТЕРМИНАНТЫ И ВЛИЯНИЕ НА ФИНАНСОВУЮ СТРАТЕГИЮ // Вестник науки №8 (89) том 4. С. 18 - 25. 2025 г. ISSN 2712-8849 // Электронный ресурс: https://www.вестник-науки.рф/article/25425 (дата обращения: 18.01.2026 г.)
Вестник науки © 2025. 16+