Бирюкова А.С.
ВЛИЯНИЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ БАНКА РОССИИ НА ДИНАМИКУ ИНДЕКСА МОСБИРЖИ (IMOEX) *
Аннотация:
в статье рассматривается влияние ключевой ставки Банка России на динамику индекса МосБиржи (IMOEX) за 2020–2025 гг. Анализируются периоды восстановления после пандемии, геополитического шока 2022 г. и перегрева экономики. Выявлена зависимость: рост ставки обычно приводит к снижению индекса, хотя важную роль играют также нефть, санкции и дивиденды голубых фишек.
Ключевые слова:
ключевая ставка, индекс МосБиржи, фондовый рынок, монетарная политика, инфляция, геополитические риски, дивиденды, ОФЗ
Ключевая ставка – один из главных инструментов денежно-кредитной политики Банка России. Это минимальный процент, под который Центральный банк дает кредиты коммерческим банкам, а они, в свою очередь, устанавливают процентные ставки по кредитам и депозитам для населения и бизнеса. Таким образом, происходит регулирование количества денежных средств, а вследствие, уровня экономической активности в стране: если данная активность чрезвычайно высокая, происходит перегрев экономики, цены на товары и услуги увеличиваются слишком быстро – непропорционально увеличению доходов населения (инфляция), тогда Центральный банк поднимает ставку, делая потребительские кредиты или кредиты для расширения производства непривлекательными. Экономические субъекты начинают меньше покупать и меньше тратить, а больше сберегать или инвестировать, в результате совокупный оборот денежных средств в экономике снижается, темпы роста инфляции снижаются, экономика замедляется. Аналогичным образом методом снижения ставки Центральный банк способен повысить уровень экономической активности до здорового положения. Таким образом, балансируя между инфляцией и дефляцией, Центробанк обеспечивает ценовую стабильность экономики, заключающую в себе нормальный рост уровня потребительских цен и устойчивый экономический рост [7]. Рассмотрим динамику величины ключевой ставки в России по данным Центробанка: . Рис. 1. Динамика ключевой ставки Банка России за период 2020 - 2025 гг. В данной работе возьмем период с декабря 2020 по декабрь 2025 гг. и будем рассматривать только его. Как видим, в начале периода ставка Центрального банка находилась на приемлемом уровне и составляла 4, 25%. Это говорит о стабильной макроэкономической ситуации, несмотря на тяжелое время пандемии. Позднее, в 2022 году в ответ на геополитические события и связанный с ними обвал рубля и инфляционный риск Банк России повысил ставку до 20%. К концу 2022 года высокая ставка помогла предотвратить гиперинфляцию и стабилизировала рубль (т.е он вернулся к докризисным значениям). В целом данная мера способствовала возвращению устойчивого экономического положения нашей страны [6]. В начале 2023 года из-за роста потребительской активности и спроса, превышающего предложение, а также множественных санкционных введений касающихся разных сфер экономической деятельности России, произошел перегрев – инфляция ускорялась и на начала 2024 года составляла уже 7,4%. Чтобы предотвратить такое положение Центральный Банк поднимал ставку: в первой половине 2025 года она достигла рекордных значений – 21% [4]. Ко второй половине 2025 года инфляцию удалось снизить, экономика стала возвращаться в сбалансированное состояние, соответственно, и ставка плавно и аккуратно движется в стороны снижения, что также можно наблюдать на графике: . Рис. 2. Инфляция и ключевая ставка Банка России за период 2020 - 2025 гг. Ключевая ставка влияет не только на денежный рынок, но и на фондовый, валютный рынки, а также на рынок недвижимости. В данной статье мы подробнее рассмотрим влияние уровня ключевой ставки на фондовый рынок России, больше всего внимания уделим наиболее популярным его активам - акциям и облигациям. Что касается теоретической части, существует четкая закономерность между динамикой котировок акций и облигаций и уровнем ключевой ставки. Повышение ключевой ставки главным образом влияет на котировки кредита – он становится дороже. Значит увеличивается стоимость заемных средств, которые компания вкладывает в развитие и расширение своего бизнеса. Деньги становятся дороже, а прибыль – меньше, положение компании – менее стабильным. Это отталкивает потенциальных инвесторов, повышает их риски получить маленькую доходность от акций. В добавление к этому с ростом ключевой ставки другие финансовые инструменты, такие как облигации (особенно ОФЗ) и вклады, становятся более высокодоходными, к тому же, они являются менее рискованными, а в совокупности этих двух факторов, естественно, являются для инвесторов более привлекательными и приоритетными. Таким образом, акции уходят на задний план, котировки падают, компании получают меньше инвестиций и котировки падают еще сильнее [1]. Рассмотрим индекс Московской биржи (IMOEX), состоящий из 45 бумаг компаний разных секторов. . Рис.3. Индекс МосБиржы за период с 2020 по 2025 гг. Важно подчеркнуть, что котировки акций Московской биржи зависят не только от параметров ключевой ставки, но и от геополитического влияния, что особенно актуально в сегодняшнее время, от устанавливаемой цены на сырье, от курса рубля, от положений конкретных компаний, в особенности голубых фишек, которые составляют существенную долю в индексе Московской биржи. Поэтому далеко не всегда будет наблюдаться четкая закономерность зависимости котировок российских акций от уровня ключевой ставки Центрального Банка. Тем не менее постараемся выявить эту зависимость: В 2021 году наблюдаем рост ставки с 4,25% до 8,5%, индекс Московской Биржи рос до октября 2021 года и достиг уровня 4 240 пунктов, далее до конца года упал до 3 800 пунктов. Благодаря восстановлению экономики после пандемии, а также низкой, хоть и плавно увеличивающейся ставке индекс МосБиржи рос, затем плавное ужесточение ставки привело к небольшому обвалу. В 2022 году наблюдалась обратная ситуация: IMOEX рухнул из-за геополитического шока, введения санкций и ожидаемых негативных последствий для экономики РФ. В ответ на это ЦБ резко поднял ставку с 9,5% до 20% чтобы сгладить последствия усиленной девальвации рубля, инфляции и оттока капитала, вызванных все также вышенаписанными причинами. Однако уже в апреле из-за признаков стабилизации экономики ставка начала снижаться и в сентябре достигла 7,5% и оставалось таковой до июля 2023 года. Аналогичным образом отреагировал индекс Московской Биржи: в октябре 2022 по сентябрь 2023 он вырос практически на 450 пунктов, драйвером роста также являлись высокие цены на нефть (Urals 60–80$/барр.) [8]. С июля 2023 года ключевая ставка плавно и верно росла в сторону рекордных значений и в начале 2025 уже составляла 21%. Что касается IMOEX в этот период наблюдается очень большая волатильность, вызванная большим диапазоном внешних и внутренних факторов: повышение ключевой ставки, инфляционное давление, санкции со стороны Запада, перегрев спроса, нефтяные отскоки – все это в большей или меньшей степени влияло на динамику индекса Московской биржи. С декабря 2023 по май 2024 IMOEX поднялся, не смотря на немаленькую, но стабильную ключевую ставку, также рост двигали рекордные дивиденды голубых фишек (Лукойл, Сбербанк) и частичная адаптация нашей экономики к санкциям. С мая 2024 по декабрь 2024 индекс МосБиржи опустился на фоне ужесточения политики Центрально Банка (с 16 до 21%), и вследствие этого, оттока денежного капитала на депозиты и облигации федерального займа. Здесь как раз - таки наблюдается четкая зависимость оттока инвестиционных средств от уровня ключевой ставки. С декабря 2024 по февраль 2025 вразрез уровню ключевой ставки рынок перешел к росту, так как ожидания еще большего повышения от Центрального банка не оправдались, да и появились надежды на смягчение геополитической напряженности: этот фактор оказал большее влияние на эмоции инвесторов, чем ключевая ставка [2]. С февраля по июль 2025 года индекс Московской биржи снова опустился: на этот раз на него оказали влияние неоправданные надежды улучшения международного положения, а также давила высокая ключевая ставка, отталкивала все больше инвесторов от рынка акций. С июля по август рынок поднялся на фоне нового геополитического оптимизма. А с августа по ноябрь снова разочаровался в этом оптимизме, к негативным последствиям добавились также новые санкции США против нефтегаза, что отталкивало инвесторов от вложения в акции этого сектора. Таким образом мы наглядно убедились в зависимости котировок индекса Московской биржи от уровня ключевой ставки: как правило, ее увеличение вызывает падение индекса, а снижение – наоборот, рост. Тем не менее, ставка не единственная движущая сила, существенными драйверами также являются следующие факторы: геополитика, санкции, цены на нефть, дивидендная доходность голубых фишек, которые могут добавлять свою, порой очень существенную волатильность в систему зависимости ключевой ставки и индекса Московской биржи.
Номер журнала Вестник науки №12 (93) том 4 ч. 1
Ссылка для цитирования:
Бирюкова А.С. ВЛИЯНИЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ БАНКА РОССИИ НА ДИНАМИКУ ИНДЕКСА МОСБИРЖИ (IMOEX) // Вестник науки №12 (93) том 4 ч. 1. С. 21 - 28. 2025 г. ISSN 2712-8849 // Электронный ресурс: https://www.вестник-науки.рф/article/27770 (дата обращения: 07.02.2026 г.)
Вестник науки © 2025. 16+