Гатауллина С.И.
СИСТЕМНЫЙ ПОДХОД К ПРИНЯТИЮ РЕШЕНИЙ ПО ФОРМИРОВАНИЮ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА *
Аннотация:
в статье рассматривается системный подход к принятию решений по формированию структуры капитала
Ключевые слова:
менеджеры, собственники, кредиторы, структура капитала, долговое финансирование, этапы формирования капитала, структура капитала
Одной из важнейших проблем, стоящих перед любой компанией, является проблема привлечения ресурсов под финансирование новых или поддержание уже имеющихся проектов. Финансирование своей деятельности предприятие может осуществлять за счет собственного (акционерный капитал, нераспределенная прибыль) и заемного (кредиты, займы) капитала. Для принятия эффективных решений в области финансирования, необходимо четкое представление о том, какова оптимальная структура капитала компании, какие преследуемые цели привлечения заемных средств, какая стоимость привлечения капитала и т.д. Для ответа на данные вопросы и выбора оптимального решения, мы предлагаем методику поэтапного формирования структуры капитала в зависимости от ряда существенных условий и факторов внешней и внутрикорпоративной среды. Системный подход к принятию решений по формированию структуры капитала компанией в зависимости от отсутствия или наличия агентских противоречий, проявляющихся в агентских конфликтах, предполагает многоступенчатую схему принятия решений, состоящую из трех основных стадий и трех основных блоков (рис. 1). Предлагаемая схема выбора решений, определяющих ту или иную структуру капитала компании, предусматривает несколько вариантов финансирования, которые определяются исходя из конкретных внутрикорпоративных особенностей, отсутствия или наличия агентских противоречий, сложившейся структуры капитала, внешних обстоятельств и ряда других факторов. Первый блок решений по формированию структуры капитала. На первой стадии: – определяется финансовая политика компании; –выявляются цели и задачи привлечения капитала; – выполняется анализ внутренней среды компании; – анализируется влияние внешней среды, включая отношения экономических агентов и потенциальные источники финансирования. Ключевым в данном блоке является выявление противоречий интересов и существующих корпоративных конфликтов, а также возможность возникновения агентских конфликтов. Второй блок принятия решений по формированию структуры капитала. В следующем блоке: – анализируется финансово-экономическое состояние компании; – формируются сценарии привлечения финансирования; – определяются основные детерминанты структуры капитала; – выявляется воздействие на них нескольких факторов как внешней среды, так и внутренней; – в качестве одного из существенных агентских факторов оценивается качество управления компанией. Ключевым для компаний с наличием значительных противоречий интересов является построение модели регрессионного анализа, включающей помимо основных факторов формирования структуры капитала значимые переменные, влияющие на принятие решений, обусловленных особенностями агентских отношений. В случае отсутствия агентских проблем: – выполняется ретроспективный анализ в целях оценки успешности существующей и предыдущей структуры капитала; – оценивается финансово-экономическое состояние компании. Для определения дерева решений по различным источникам капитала исследуется воздействие внешней среды. Для компаний, в которых были выявлены противоречия интересов, выбор решений по определению источников финансирования усложняется. Для них (так же как и для компаний без значительных конфликтов интересов) выполняется анализ предшествующей структуры капитала; анализ и оценка результатов хозяйственно-финансовой деятельности. Анализ качества управления компанией посвящен определению качества управления компанией, которое характеризуется наличием или отсутствием оппортунистического поведения агентов. Особенности выявленных агентских противоречий, а также результаты анализа внешних данных определяют детерминанты структуры капитала и формирование альтернативных сценариев источников финансирования, качество управления компанией. Возможные сценарии развития и детерминанты формирования структуры капитала при воздействии агентских противоречий следует учитывать при построении модели регрессионного анализа, определяющей значимость для структуры капитала агентских факторов и других основных переменных. Третий блок принятия решений. На заключительной стадии, после формирования альтернативных сценариев привлечения финансирования для компаний без агентских противоречий определяется цена привлечения капитала по каждому источнику. Далее выбирается источник, максимизирующий стоимость компании с учетом выявленных издержек и ограничений. Для компаний с агентскими конфликтами или противоречиями интересов после построения и анализа регрессионной модели и определения значимых факторов повторно исследуются возможные сценарии привлечения капитала и только затем определяется цена привлечения капитала. Наконец выбираются наилучшие источники финансирования. Таким образом, актуальность данной темы заключается в том, что каждое предприятие сегодня стремится оптимизировать структуру своего капитала, соизмеряя величину собственных и заемных средств.
Номер журнала Вестник науки №2 (35) том 1
Ссылка для цитирования:
Гатауллина С.И. СИСТЕМНЫЙ ПОДХОД К ПРИНЯТИЮ РЕШЕНИЙ ПО ФОРМИРОВАНИЮ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА // Вестник науки №2 (35) том 1. С. 91 - 96. 2021 г. ISSN 2712-8849 // Электронный ресурс: https://www.вестник-науки.рф/article/4154 (дата обращения: 27.04.2024 г.)
Вестник науки СМИ ЭЛ № ФС 77 - 84401 © 2021. 16+