Пучкина Е.С., Ровная А.А.
МЕСТО СПРАВЕДЛИВОЙ СТОИМОСТИ В КОНЦЕПТЕ ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА *
Аннотация:
в данной статье определена роль справедливой стоимости в структуре фундаментального анализа. Внутреняя стоимость эмитента находится в центре внимания данного иследования. Обобщены концептуальные методы расчета справедливой стоимости ценных бумаг. Изучены различные точки зрения экономистов об определении будущих выгод для потенциального инвестора, которые учитываются при оценке эмитента. Дана характеристика основным проблемам и рискам, с которыми сталкивается аналитик при расчете справедливой стоимости, методами фундаментального анализа
Ключевые слова:
стоимость, фактор риска, выгода
Основной задачей фундаментального анализа является определение инвестиционной привлекательности копании эмитента. Индикаторами оценки инвестиционной привлекательности является качество ценных бумаг компании, под которыми понимается справедливая стоимость и потенциал их роста. Оценка эмитента с целью нахождение его справедливой стоимости и прогнозирования его роста, необходима, потенциальным инвесторам, поскольку они сталкиваются с проблемой экономического обоснования при выборе актива для инвестиционных целей. Оценка компании основана на том, что у каждого эмитента есть истинная фундаментальная стоимость, которая рассчитывается на базе финансовых показателей предприятия, перспектив его роста и развития экономики в целом. Определения справедливая стоимость, внутренняя стоимость она же инвестиционная стоимость (Intrinsic Value), в международной практике оценки и инвестирования зачастую являются идентичными. Ученые в основном дают схожие понятия справедливой стоимости компании. К примеру, М.А.Федотова представляет собой определение фундаментальной стоимости, как оценку аналитиком внутренних, потенциальных возможностей актива, базирующихся на его прогнозе рыночной цены в будущем [1]. Гитман Л. и Джонк М. под справедливой стоимостью понимают скрытую, или внутренне присущую, стоимость акций, рассчитанную в ходе фундаментального анализа [2]. Так же, есть и отличные от традиционных определений справедливой стоимости в теории. У. Шарп, Д. Бейли и Г. Александер при оценке актива, как объекта инвестиций, термины «инвестиционная стоимость» и «внутренняя стоимость» используют как синонимы. По мнению авторов, инвестиционная стоимость представляет собой стоимость ценной бумаги на данный момент с учетом перспективной оценки уровня цены спроса на нее и доходов по ней в будущем, рассчитанную хорошо информированными и профессиональными аналитиками, которая может быть рассмотрена как справедливая стоимость бумаги [3]. По мнению авторов, данная точка зрения не совсем верна. Авторы понимают под инвестиционной стоимостью разницу между рыночной и внутренней стоимостью, поскольку она дает основание для прогноза о потенциале роста первой в перспективе и указывает на экономическое обоснование инвестиционных решений. В отличии от рыночной стоимости компании, которая отражает соотношение спроса и предложения, фундаментальная стоимость представляет реальный экономический потенциал компании. Определение справедливой стоимости компании находится в центре внимания фундаментального анализа, которая определяется прогнозируемыми бедующими выгодами и помогает сделать правильный выбор актива для эффективного инвестирования. Понятие выгоды, понимание того, что есть выгода, как встраивать эти выгоды в методику оценки справедливой стоимости по истечению времени менялась. Изначально под выгодами понимались дивидендные выплаты в дальнейшем ценность для потенциальных инверторов стали представлять финансовые показатели компании эмитента. Начало исследованиям было положено Дж. Уильямсом (JohnWilliams), он подверг сомнению рыночный подход, применяемый к оценке стоимости активов, в соответствии с которым стоимость ценных бумаг зависит от ожиданий участников рынка относительно прироста капитала. Вместо этого он сместил интерес с временных рядов рынка на глубинные компоненты стоимости и показатели, влияющие на будущие доходы компании и дивиденды. Уильямс был одним из первых ученых разделивший понятия рыночной цены и внутренней стоимости актива, тем самым заложив основы подхода, который сейчас называется фундаменталистским. Именно Уильямс обосновал концепцию дисконтированного денежного потока (DCF), а в 1938 г. предложил модель оценки капитала по обыкновенным акциям, основанную на дисконтировании дивидендов, выплачиваемых в денежной форме (DDM – dividenddiscountingmodel). Идея иррелевантности дивидендной политики была позднее развита Модильяни и Миллером. Начиная с 70-80-х годов возникла проблема, что многие компании не платят дивиденды или дивиденды очень волатильны, исходя из этого, под выгодами стал пониматься свободный денежный поток, который генерирует компания.
Номер журнала Вестник науки №10 (31) том 4
Ссылка для цитирования:
Пучкина Е.С., Ровная А.А. МЕСТО СПРАВЕДЛИВОЙ СТОИМОСТИ В КОНЦЕПТЕ ФУНДАМЕНТАЛЬНОГО АНАЛИЗА // Вестник науки №10 (31) том 4. С. 50 - 58. 2020 г. ISSN 2712-8849 // Электронный ресурс: https://www.вестник-науки.рф/article/3667 (дата обращения: 26.04.2024 г.)
Вестник науки СМИ ЭЛ № ФС 77 - 84401 © 2020. 16+